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　　私募股权投资基金 一、股权投资基金的定义 二、股权投资基金的几种投资策略、退出选择和特点 三、股权投资基金的操作流程和组织形式 四、未来的一个展望 一、股权投资基金的定义 Private Equity（简称“PE”）在中国通常称为私募股权投资，从 投资方式角度看，依国外相关研究机构定义，是指通过私募形式对 私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附 带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式， 出售持股获利。 广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投 资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和 Pre- IPO?各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为 创业投资、发展资本、并购基金）、夹层资本）、重振资本， Pre-IPO?资本，以及其他如上市后私募投资、不良债权和不动产 投资等等?。 狭义的?PE?主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成 熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权 投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的 一部分。 二、股权投资基金的几种投资策略、退出选择和特点。 ??成长基金（Growth?Capital）：基金投资于中后期的企业，投 入的资本主要用于增加产量、销量以及研发新产品，从而提升 利润空间。 ??并购基金（Buyout Fund）：该基金的投资意在获得企业的控 制权。并购基金包含多种形式，其中杠杆收购（Leveraged Buyout）频繁得获得应用，MBO、MBI?便是其下的收购形式。 ??夹层基金（Mezzanine?Fund）：一种介于股权投资和债权投资 之间，可以非常灵活地组合二者各自优势的投资基金。此类基 金投资者既受益于公司财务增长所带来的股权收益，同时也兼 顾了次级债权收益。其投资工具通常为次级债、可转换债权和 可转换优先股等金融工具的组合。 ??PE?退出路径的选择 （1）IPO （2）出售，包括股权转让和股权回购两种形式 （3）管理层回购 （4）资产清算 PE?的主要特点如下： 1.?在资金募集上?,主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个 人募集?,?它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商 进行的。另外在投资方式上也是以私募形式进行，绝少涉及公开 市场的操作?,一般无需披露交易细节。 2.?多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。?PE?投资机构也 因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工 具上，多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。 3.?一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司， 不会涉及到要约收购义务。 4.?投资期限较长，一般可达?3?至?5?年或更长，属于中长期投资。 5.?流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买 方直接达成交易。 6.?资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战 略投资者、养老基金、保险公司等。 7.?PE?投资机构多采取?有限合伙?制，这种?企业组织形式?有很好的 投资管理效率，并避免了双重征税的弊端。 8.?投资退出渠道多样化，有?IPO、售出、兼并收购、标的公司管 理层回购等等。 三、股权投资基金的操作流程和组织形式、 获得信息到签署合同 与目标公司签署： 初步研究 筛选  行业与公 司研究  签署保密协议 前期尽职调查清 单 电话电子邮件沟 通 投 资 建 议 书 参加投标??????????????????????????? 参加投标??????????????????????????? 尽职调查 目信息 信息内容：公 司财务状况 （销售收入， EBITDA,企业 估价） 项目阶段性质 （风投，创立， 增长，收购） 融资计划（金 额，股权结构） 。。。。。。 签订合同  朋友，经纪人，律师 事务所，会计事务所， 会议等。 拟定合同条 款交易结构 （股权收购 或资产收购） 正式谈判 现场考察 财务预测模型 研究报告 公司背景（产品服务特性，产能） 市场概览（容量，增长率，周期 性或季节性） 竞争优劣势（竞争者，进入壁垒， 替代品，客户关系，供应商关系） 技术发展趋势 政策影响 市场驱动因素或限制因素 投资决策委员会 PE?项目团队 律师 会计师 调查结果 讨论 目标公司参与 讨论内容 交易结构（股权收 购或资产收购） 企业估值 疑点问题 尽职调查内容、 法律 财务、税务 商业 环境 基金的组织形式：公司制，有限合伙制，信托制。 有限合伙制优点： 1、 激励约束