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　　 1.1 证券与投资 1.2 债 券 1.3 股 票 1.4 证券投资基金 1.5 金融衍生工具 证券及其分类 证 券 与 投 资 票面要素： 持有人 证券的标的物 标的物的价值 权利 特征： 法律特征 书面特征 证券：指各类记载并证明特定权益的法律凭证 同时具备两个特征的 书面凭证称为证券 收据 发票等 存单 存款证明等 区别：流通性 提货单、运货单 商业汇票和本票/银行汇票和本票 股票、债券、基金及其衍生品种 狭义的有价证券 —— 资本证券 → 证券 投资 证券 投资 指投资者购买股票、债券、基金等资本证券及其衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程 指经济主体为了获取未来预期收益，购买实物资产或金融资产进行经营的经济行为 风险 —— 不确定性 债券的定义与性质 债券的分类 债券是发行人按照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券 基本性质： 有价证券 虚拟资本 债权凭证 票面要素： 票面价值、偿还期限、利率和发行者的名称 国家为了筹措资金而向投资者出具的，承诺按一定时间内还本付息的债务凭证 金融机构约定在一定期限内还本付息的有价证券 改变资产负债结构，增加资金来源 股份公司约定在一定期限还本付息的有价证券 筹措长期资金、扩大经营规模 具有标准格式实物券面的债券 是一种债权人认购债券的收款凭证 记录债权 储蓄债 记名 不流通 计息 以记账形式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易 记名、挂失 在证券交易所设立账户进行记账式国债买卖 1、股票的概念与价值 2、股票的类型 3、我国现行的股票类型 4、我国的股权分置改革 5、股票与债券的异同 股票是一种有价证券，是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证 《证券法》规定股票应载明的事项主要有： 公司名称、公司登记成立的日期、股票种类 票面金额及代表的股份数、股票的编号 董事长签名，公司盖章 标明“发起人股票” 股票一旦发行不可退换 股票票面上标明的票面金额 发行时有意义 又称每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所代表的实际资产的价值 是价值分析的重要指标 公司解散时需要清算的价值 在股票市场交易过程中所具有的价值 用货币来衡量的作为获利手段的价值 最常见的一种股票，其持有者享受股东的基本权利和义务 股利完全随公司盈利的高低而变化 收益分配在还债纳税之后 公司重大决策的参与权 公司盈余和剩余财产分配权 其他权利 是一种特殊股票 分配上比普通股股东享有优先权 股息率固定 股息分派优先 剩余资产分配优先 一般无表决权 指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向股份公司投资形成的股份 指企业法人以其可支配资产依法向股份有限公司投资所形成的股份 指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的股份 指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票 红股 将国有企业的净资产折算成国家股 能代表国家投资的政府部门或机构向新组建的股份公司的投资 向境外投资者融资在境内上市 B股：以人民币表明面值，以外币认购或买卖 深市：港币（200xxx） 沪市：美元(900xxx) 向境外投资者募集在境外上市 以人民币表明面值，以外币认购或买卖 S股 L股 H股 N股 将本年的利润留在公司里，通过发放股票作为红利，将利润转化为股本 公司的资产、股东权益的总额没有发生改变 按一定比例向现有股东发行新股，股东要按配股价格和配股数量缴纳配股款 再融资 将公积金转化为股本 与送红股相似 我国经济体制转轨过程中的特殊问题 2006年底，已完成上市公司的97%，未改革的仅40家 2005年9月4日发布《上市公司股权分置改革管理办法》 2007年1月8日起对未完成股权分置改革的上市公司股票（即S股）的涨跌幅比例统一调整为5% 股 票 债 券 相 同 长期投资金融工具 有价证券，具有获得一定收益的权利 可以进行转让买卖 不 同 关 系 所有权凭证 产权关系 债权凭证 债权债务关系 权 利 参入管理 到期还本付息 目 的 增加资本的需要 列入公司资本 追加资金的需要 列入公司的负债，不是资本金 期 限 永久投资 市场转让 有期投资 按时还本付息 风 险 与 收 益 风险较大 股利不固定 风险较小 利息固定 股利是公司利润一部分 利息是固定支出属于费用 市场价格波动频繁 市场价格较稳定 先还债纳税 后分红 证券投资基金的定义和特征 证券投资基金的运作 证券投资基金的类型 指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。 组合投资，分散风险 集合理财，专业管理 间接投资方式 投资额小、费用低 证 券 投 资 基 金 运 作 关 系 基金管理公司运作 基金管理与费用 受益凭证持有人/投资者/受益人 享有《基金法》规定的基金份额持有人的一切权利 基金产品的募集者和基金的管理者，在基金资产进行具体的投资运用中具有核心作用 负责保管信托财产，会计核算 具体办理证券和现金的管理及相关的代理业务，对基金投资运作进行监督 基金销售机构 注册登记机构 律师事务所 会计事务所 基金投资咨询公司 基金评级机构 注册 过户登记 基金会计 基金清算 基 金 投 资 者 独立董事 … … 督察长 认股权证： 1.5% - 2.5% 股票基金： 1% - 1.5% 债券型基金：0.5% - 1.5% 货币基金： 0.25% - 1% 基金名称 亏损额度 亏损排名 管理费收入 华夏基金 1053亿元 第一 28 亿元 博时基金 967亿元 第二 18.23亿元 南方基金 816亿元 第五 18.1亿元 投资者既要承担大盘下跌带来的损失又要承担管理费用 合同型基金 公司型基金 合同型基金与公司型基金的比较 是依据我国《证券投资基金法》成立的一种信托型投资基金，基于一定的信托合同组织起来的代理投资行为，由投资者、基金管理公司、基金托管机构三方订立信托投资契约而建立。 是依据《公司法》而成立的投资基金。即发起组织以投资为目的的投资公司发行投资基金股份，投资者购买基金股份、参与共同投资的信托财产形态。 合同型基金 公司型基金 法 人 资 格 没有法人资格 具有法人资格 营运信托财产的依据 信托契约 公司章程 筹 资 工 具 发行受益凭证筹资 发行股票、债券筹资 投资者的地位 对资金的营运没有发言权 股东大会行使股东权利 融 资 渠 道 受到限制 可以向银行借款 优 势 信托的大众化程度、经营成本、销售基金证券 稳定投资、保护基金持有人利益、运用信托资产 封闭式基金概念 开放式基金概念 封闭式基金与开放式基金的比较 指基金管理公司在设立基金时，限定了基金的发行总额，在初次发行达到了预定的发行计划后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再追加发行新基金单位的一种基金。 开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或赎回的一种基金。 开 放 式 基 金 封 闭 式 基 金 规 模 不 固 定 固 定 存续期限 不 确 定 确定（10/15年） 交易方式 上市/不上市 上市流通 交易价格 基金单位资产净值+申购赎回费用 随行就市，多为折价 信息披露 每日公布基金单位净值 每季公布资产组合 每周公布基金单位净值 每季公布资产组合 投资策略 强调流动性管理 无流动性要求 股票基金 国债基金 货币市场基金 指数基金 衍生证券投资基金 中国 规模 风格 小盘 中盘 大盘 小于5亿（＜20%） 小于20亿 大于20亿（＞50%） 成长 小盘成长 中盘成长 大盘成长 平衡 小盘平衡 中盘平衡 大盘平衡 价值 小盘价值 中盘价值 大盘价值 LOF 基 金 LOF基金的交易与转托管 指在（深圳）交易所上市交易的开放式证券投资基金，投资者既可以通过基金管理人或其委托的销售机构以基金净值进行基金的申购、赎回，也可以通过交易所市场以交易系统撮合成交价进行基金的买入卖出 赎回 （1） 市价 申购 买入 （3） 卖出 （2） T+2 申 赎 净值 （4） 价格与净值趋于一致 1.概念与特点 2.案例：兴 和 基 金 指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或一部分证券的基金，其目的在于达到与该指数同样的收益水平 特点：费用低廉 分散风险 监控较少 指数基金 基金兴和 500018 基金兴和的投资组合 净资产的50％进行指数化投资，以上海综合指数(A股)为参照指标 另外30％进行积极投资，主要投资于沪、深两市成长型股票 其余20％投资于债券 ETF 涵义与特点 ETF 的募集与交易 ETF 的套利机制 实物申购/赎回: “一篮子股票” ←→ ETF份额 两个市场 —— 套利机制 ETF是一种在交易所买卖的有价证券，代表一篮子股票的所有权。机构投资者以这一篮子股票为担保，将其分割为众多单价较低的ETF基金份额。投资者既可以在证券交易所像买卖股票一样买卖ETF，也可以通过赎回ETF单位换得一篮子股票 认 购 折 算 申 购 赎 回 对 价 基金公司 交易所 机构投资者 对 价 折价交易 p＜NAV ② 到一级市场赎回一篮子证券组合 ① 从二级场买入ETF(成本为P) ③ 卖出一篮子证券(得到NAV) 获利:NAV一P 溢价交易 p＞NAV ① 先买进一篮子证券组合(成本为NAV) ② 向基金发起人申购ETF（“股票换基金) ③ 再到二级市场卖掉ETF(得到P) 获利:P-NAV 某ETF市价：P＝27元，但ETF基金净值NAV＝28元折价大约3.6％ 套利者操作: ①以27元的价格在ETF二级市场用现金买入l0万ETF基金份额，总成本270万元 ②在ETF一级市场赎回，用10万份ETF换回一篮子指数成分股 ③在股票二级市场卖出一篮子指数成分股，总收入约等于10万份ETF的基金净值:280万元。 总利润=总收入280万-总成本270万=10万元 商品期货及其发展 金融衍生工具 金融衍生工具的分类与功能 商品期贷及其交易机制 套 期 保 值 价格波动 ← 信息 → 市场供求 标 准 合 约 数量 质量 等级 价格？ 合约差价 投资者 ↑ 某农场生产大豆，生产成本在1800元/吨，生产能力在10万吨/年。年初播种时，期货价格在2200元/吨，他们在这个价格卖出10万吨大豆的标准合约。待大豆收获时卖出的大豆合约准备交割，期货价格有两种情况:上涨或下跌 费用： 期货实物交割费用：200元/吨 现货交易费用：80元/吨 现货出售：420元/吨 (2300元 - 1800元 - 80元) 买进对冲合约：-200元 /吨 (2200元 - 2400元 ) 现期赚：220元/吨 不交割 现货卖出：120元/吨 (2000元 - 1800元 - 80元) 买进对冲合约：100元/吨 (2200元 - 2100元) 现期赚：220元/吨 卖出合约的实物交割赚：200元/吨 （） 不进行实物交割赚的多 → 套期保值首选目标 金 融 期 货 沪深300及其股指期货 背景：布雷顿森林体系崩溃 维持货币稳定的最大变数：汇率 利率 汇率风险 各种货币组合 外汇期货交易 利率风险 利率的反向指标 —— 债券价格 债券期货 沪深300指数成份股总市值约占沪深两市总市值的82% 成份股总交易量占A股总成交量的46.5%，且成份股创造了上市公司全部净利润近90% 300行业指数 简称 样本股个数 权重（%） 300原材料 300材料 67 18.41 300电信业务 300电信 3 1.88 300工业 300工业 68 15.39 300公用事业 300公用 20 6.98 300金融地产 300金融 38 31.6 300可选消费 300可选 42 11.37 300能源 300能源 16 4.89 300主要消费 300消费 19 5.25 300信息技术 300信息 18 2.49 300医药卫生 300医药 9 1.69 基日:以2004年12月31日 基点:1000点 合约标的 沪深300指数 合约乘数 每点300元 报价单位 指数点 最小变动价位 0.2点 合约月份 当月、下月及随后两个季月 交易时间 9:15-11:30, 13:00-15:15 最后交易日交易时间 9:15-11:30, 13:00-15:00 每日价格最动限制 上一个交易日结算价的±10% 最低交易保证金 合约价值的12% 最后交易日 合约到期月份的第三个周五 交割日期 同最后交易日 交割方式 现金交割 交易代码 IF 上市交易所 中国金融期货交易所 合 约 乘 数 合约价值等于股指期货合约价格乘以合约乘数 每点300元 合 约 月 份 指股指期货合约到期交割时所在的月份 合约到期月份的第三个周五 交割日期与最后交易日相同 4个沪深300股指期货的合约月份： 当月、下月及随后的两个季月 季月指3月、6月、9月、12月 交 易 时 间 9:15-11:30 13:00-15:15 在最后交易日股指期货交易的收盘时间为15:00 每日价格最动限制 每日价格最动限制为上一交易日结算价的±10% 最后交易日及季月合约上市首日的限制幅度为±20% 第一，最动限制幅度不是固定不变的，交易所有权根据市场风险状况进行调整 第二，计算价格最动限制的基准是上一交易日的结算价，不是收盘价 最低交易保证金 最低交易保证金为合约价值的12% 12%是最低交易保证金要求， 实际交易时保证金比率可能更高 是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额后拥有的在未来时间以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务 构成因素： 执行价格 权利金 履约保证金 看涨期权和看跌期权 1月1日，铜期货价格：1850美元/吨 A买入权利，付出5美元; B卖出这个权利，收入5美元 2月1日，价格：1905美元/吨，看涨期权涨至55美元 如果铜期货的市价低于1850美元/吨 A就会放弃权利，只损失5美元权利金，B净赚5美元 1月1日，铜期货：1750美元/吨 A买入权利，付出5美元;B卖出权利，收入5美元 2月1日，铜价：1695美元/吨，看跌期权：55美元 如果铜期货价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元，B则净得5美元 远期利率协议 远期外汇合约 远期股票合约 外汇期货 利率期货 股票指数期货 股权类期权 利率期权 货币期权 金融期货合约期权 互换期权 货币互换 利率互换 CHA CHA CHA CHA 指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约 全国银行间债券市场：债券远期交易 主要外汇银行：远期结售汇业务 指买卖双方在有组织的交易所内公开竞价的形式形成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议 外汇期货 – 货币期货 → 人民币汇率形成机制 利率期货 – 债券期货 1995年5月17日暂停 股票指数期货 - 沪深300股指期货 指合约双方按约定价格，在约定日期内就是否买卖某种金融工具所达成的契约 权证是基础证券发行人发行的，约定持有人在规定期间内，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券 可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券 《关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》 中国人民银行 2006年2月9日 指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内交换一定支付款项的金融交易 通过套期保值实现 反映了市场对标的资产价格变动的预期 经济主体根据价格的变化，及时调整经营方向 提高资产管理的质量，降低风险，提高收益