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　　Finance and Accounting Research 财会研究MODERN BUSINESS 现代商业 130股权投资与债权投资的比对浅析戎帅 北京大学经济学院 北京 100871摘要:股权投资与债权投资，同为公司投资的方式，但是两者在所有权上有所区别。债权投资与股权投资是被较常见的两种投资手段，本文主要从股权投资与债权投资的概念定义、操作风险及各自优劣进行比对，希望能够给相关研究提供一定帮助。关键词:股权投资；债权投资；企业经营作为企业资本运作的发起点，投资同时是企业赖以进行收益分配的基础。投资活动影响着企业整个资本运作流程，因此，在进行投资决策时，要考虑到以何种投资形式进行，而且一定要明确将要采取的投资形式会对企业经营和财务状况产生何种影响。股权投资和债权投资，是在实践操作中经常采用的投资形式，接下来，本文就对这两种经常采用的投资形式进行一些简要的比对。一、股权投资与债权投资的概念、载体与基本特征(一)股权投资与债权投资的概念股权投资，也就是通过投资取得被投资单位的股份，进而达到控制被投资单位目的投资行为。通常情况下，企业通过购买被投资单位的股票进行投资行为，在长期时间内该单位的股票或者长期对该单位进行投资。通过股权投资，企业能够形成对被投资单位的控制，或对被投资单位施加重大影响，或与被投资单位建立密切关系。股权投资包括直接投资和收购股票、配股、债转股等方式。债权投资，也称之为债券投资，是指通过购买其他已上市公司发行的公司债券，从而获得该公司的债权，从而获取利息收入或通过市场交易获取差价收益。债权投资包括借出款项、购买公司债券等方式。(二)股权投资与债权投资的载体通过股权投资，投资人拥有企业的股权，也就是股票；而在债券投资行为中，债券持有人只拥有企业的债权。一般来说，股票作为企业股权的载体，是一种永久性证券，没有固定的到期期限，除非公司终止运营，否则股权持有人将一直按股获得收益；股权收益不能通过事先约定，所以股权持有人收益并不能达到相对稳定，而且还不能够随意撤回资金。而依据法律规定债券拥有明确的期限，债券投资者是发行债券的公司的债权人，在债券到期后，债权人可以要求发行公司按照事先约定的利息还本付息的权利；债券收益一般来说略低于股票的收益，而且债券投资者大多无法参与发行债券公司的经营管理。(三)股权投资与债权投资的基本特征在股权投资交易中，资金不通过金融中介机构，而是借助股票这一载体直接进行资金流动，资金供给者作为股东享有对企业一定程度上的控制权。它具有如下特点：(1)长期性。股权投资是在一段较长时间内进行的投资行为。(2)双面性。企业采用股权投资方式一方面可以获取经济利益，另一方面也要承担相应的经济风险。(3)固定性。股权投资方式中，除股票投资外，一般性股权投资往往比较固定，不能够随时出售。(4)风险性。股权投资方式的投资风险受到众多因素影响，相对较大。债权投资是指企业通过购买债券等方式获取被投资企业的债权，作为债权人，资金供给方享有到期收回本息的权力。相对于股权投资，它具有以下的特点：(1)短期性。债权投资方式支出资金时提前约定好了返还时限，相对时间较短。(2)安全性。债券发行时就依法约定了到期时限以及本金、利息，所以这种投资方式整体来看收益稳定、安全性高。(3)流动性。债券持有人可以在交易市场随时进行债券，随着金融市场开放程度的进一步加深，债券的流动性也会相应的不断加强。 (4)收益性。债权投资收益相对较高。债券利率一般高于银行存款的利率。债权投资可以使投资者一方获得较为稳定且高于银行存款的利息收入，还可以利用债券价格的变动，交易债券，赚取价差。二、影响股权投资与债券投资收益的因素(一)影响股权投资收益的因素影响股权投资收益的因素，其实最主要就是影响股票的收益因素，简而言之，就是股票的预期收益和市场利率，这两项因素中，股票价格与预期股利收益成正比，而与市场利率成反比，用公式可以表示为“股票价格＝预期股利收益／市场利率”。因而，研究影响股权投资收益的因素，主要也就是从这两点进行。从宏观经济角度来看，影响股权投资收益的因素主要包括经济增长、经济周期、利率、投资、货币供应量、政府财政支出、财政税收、物价、国际收支及金融汇率等。经济增长主要指一定时期内国民生产总值的增长率；经济周期指整体经济萧条、回升、高涨的过程；银行利率，上升时会使资金从股票市场流向银行存款市场，下降时，则会推动股票价格上涨；货币供应量，当货币供应量增加时，会使闲散资金增加，推动股价上涨，反之，则产生相反的结果；政府财政支出增加，会促进经济扩张，进而推动股价上涨，反之则带动股价下跌；财政税收与前者相反，税收增加会起到带动股价下跌，较少税收则催动股价上涨；物价，当物价正常上涨而非发生通货膨胀的时候，会增加股票的内在价值，促使股票价格上涨；国际收支，当国际收支出现持续顺差时，能够刺激投资和经济增长，推动股价的上浮；汇率，汇率变化直接对股价形成冲击。从非经济角度来看，包括战争、政局、国际形势等在内的政治因素和自然灾害因素会引发股票价格的波动。除以上的外部因素，在股权投资交易中，股权投资方和股票发行方各自的公司自身因素也会对股票价格产生重大影响。包括交易双方公司的公司利润、公司投资方向、公司股息分配、公司股票分割、公司内部人事变动等在内，对股票的交易价格都会产生重大影i.5392/2017.30.062