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　　什么是私募股权基金 募股权基金 募股权基金一般是指从事私人股权（非上市公司股权）投资的基金。 募是相对公募来讲的。当前我们国家的基金都是通过公开募集的，叫公募基金。 如果一家基金不通过公开发行，而是在 下里对特定对象募集，那就叫 募基金。 基金的法律结构有两种，一种是公司制的，每个基金持有人都是投资公司的股东， 管理人也是股东之一。另一类是契约型，持有人与管理人是契约关系，不是股权关系。 当前的公募基金都是契约型的，但当前中国法律只允许公募基金采取契约方式募集。 所以如果要成立 募基金，一定要采取股权方式，这样才 有法律障碍。 投资证券市场的 募基金叫私募股票基金，只有投资非上市公司股权的才能叫作 募股权投资基金(PE-Private Equity Fund) 募的股权基金发展前景: 普通基金是为中产阶级投资， 募股权基金为机构和富人投资。第二，望文生义， 一个是公募，一个是私募。第三，前者投资上市后公司，后者投资上市前公司，所以 利润大很多。第四是前者投资报酬率论百分比，后者投资报酬率论倍。第五是后者熊 市、牛市都能做。所以后者远远是胜于前者。募股权投资相对于 公众股权”。 募股 权投资基金主要投资于未上市的公司股权，这里的 私募”指的是所投资公司为未上市 的 ”有公司；而私募证券基金主要是指通过私募形式，向投资者筹集资金进行管理 并投资于证券市场(多为公共二级市场)的基金，主要区别于共同基金（mutualf und ） 等公募基金。私募证券基金的投资产品，是以二级市场债权等流动性远高于未上市企 业股权的有家证券为投资对象。在美国， 募股权市场出现于1945年，参与其中的各 家基金表现始终超过美国私募证券投资市场的参与者。 在经济发展中发挥积极作用: 当前，我国 募股权基金正处在发展初期，逐步受到关注。 募股权基金是美国 开创的一种专业的投资管理服务和金融中 服务。其第一个属性是 募。 募有三个 内涵： 第一， 募基金募集对象或投资者的范围和资格有一定要求。美国最早设定 一个 募股权基金投资者人数不能超过100 个人。投资者的资格是资金实力较为雄厚。 最初投资者资格要求年收入在20 万美元以上，家庭资产也须达到一定的水平；机构投 资者净资产必须在100万美元以上。1996年以后标准作出调整：投资者人数扩大到500 人，个人投资者资产特别是金融资产规模在500万以上。第二，私募是指基金的发行 不能借助传媒。主要通过私人关系、券商、投资银行或投资咨询公司介绍筹集资金。 第三，由于投资者具有抗风险能力和自我保护的能力，因此政府不需要对其进行监管。 募股权基金的第二个属性是股权投资。 募来的基金主要用于企业股权的投 资。广义的私募股权基金包括创业投资，成熟企业的股权投资，也包括并购融资等形 式。狭义的 募股权基金不包括创业投资的范畴。国内谈论得比较多的 募基金”主 要是私募证券投资基金，不属于本文讨论的范畴。 在美国，私募股权基金及创业投资的退出渠道和机制通常有三种： 第一，通过 创业板上市，投资者通过股票的抛售退出。这种退出方式投资者通常可获得十倍甚至 十倍以上的投资收益。 第二，通过转让给第三方企业退出，这可获得3倍左右的投资 收益。 第三，转让给企业内部的管理人，投资者通常可获得70 ％的投资收益。 今年 我们出现了 募股权投资基金投资收益高达100倍以上的投资神 。但是神话总是小 概率事件，相比较，投资失败却是大概率事件。做投资要有风险意识。 募股权基金在经济发展中具有积极作用。如今天我国的重化工业已出现超重的 特点。发达国家重化工业在发展的最顶峰时期占工业产值的比重为65% ，而中国重化 工业比重已达70% 。重化工业具有自循环或自我加强的性质，而我们的金融体系也是 明显向这个产业倾斜。因为这个行业以大中型国有企业为主，而现有金融渠道也主要 向大中型国有企业敞开。相比较急需发展的现代服务业、高新技术产业、各类消费品 制造业和消费服务业大都以中小企业和民营企业为主。而现有的金融体系却 有为他 们提供相应的融资渠道。这就是 募股权基金大有作为的领域。 募股权基金的发展 有助于促进国家大产业结构的调整。 募股权基金真正的优势在于它是真正市场化 的。基金管理者完全以企业成长潜力和效率作为投资选择原则。投资者用自己的资金 作为选票，将社会稀缺生产资源使用权投给社会最需要发展的产业，投给这个行业中 最有效率的企业，只要产品有市场、发展有潜力，不管这个企业是小企业还是民营企 业。这样整个社会的稀缺生产资源的配置效率可以大幅度提高。 募股权基金在传统竞争性行业中的一个十分重要功能是促进行业的整合。举例 来说，2004年我国服装企业8万多家，出口服装170 多亿件，全球除中国以外的人口50 多亿，我们一年出口的服装为其他所有国家提供了人均3件以上。如果8万家服装企业 都想做大做强，那么全球如 来消化我们如此巨大的产能和产量呢？可见，中国竞争 性行业需要让前3名、前10名、前100名、或前1000名的优秀企业通过兼并收购的方 式做大做强。中国最稀缺的资源是优秀企业家和有效的企业组织。最成功的企业就是 优秀企业家与有效企业组织的有机结合。让优秀企业去并购和整合整个行业，也就能 最大限度地发挥优秀企业家人才与有效企业组织对社会的积极贡献。因此， 募股权 基金中的并购融资是对中国产业的整合和发展具有极为重要的战略意义。 募股权基金专业化的管理可以帮助投资者更好分享中国的经济成长。 募股权 基金的发展拓宽了投资渠道，可能疏导流动性进入抵补风险后收益更高的投资领域， 一方面可减缓股市房地产领域的泡沫生成压力，另一方面可培育更多更好的上市企 业，供投资者公众选择，使投资者通过可持续投资高收益来分享中国经济的高成长。 募股权基金作为一种重要的市场约束力量，可以补充政府监管之不足。 募股 权基金作为主要投资者可以派财务总监、派董事，甚至作为大股东可直接选派总经理 到企业去。在这种情况下， 募股权基金作为一种市场监控力量，对公司治理结构的 完善有重要的推动作用。为以后的企业上市在内部治理结构和内控机制方面创造良好 的条件。 最后， 募股权基金可以促进多层次资本市场的发展。可以为股票市场培育好的 企业， 募股权基金壮大以后，可以推动我们国内创业板和中小企业板市场的发展。 当前我国 募股权基金的发展还处在起步阶段。有许多问题需要研究：一是大力 发展本土 募