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　　私募股权基金的组织形式 私募股权基金的组织形式 修订之后的证券投资基金法已经进入了国务院征求意见阶段， 按照法定程序有望于今年年内出台。 众所周知， 这个新基金法最大的突破是将私募基金纳入体系， 给予私募基金以合法的地位。 新基金法明确了基金的公司制、 合伙制和契约制三种组织形式， 特别是给房地产信托基金、 对冲基金留下了 一定的空间。 其中借鉴了 《公司法》 、 《有限合伙企业法》 及《证券法》 ， 对三种组织形式的相关主体的法律关系、 具体运作方式做出了 明确规定， 比如对股东大会、 持有人大会、 合伙人大会等做出了 规定， 在收益分配上也做出了规定。 实际上， 在信托账户并未放开的今天， 阳光私募依然承受着高额信托账户的压力， 在合伙制私募公司探寻路途上虽然有成果， 但始终未成大器。 而由于成本高昂， 公司制私募在国内依然“遥不可及” 一、 契约制私募基金 契约制私募基金是一种信托式私募基金， 属于代理投资制度的基本范畴。 资金管理人、基金托管人和基金持有人之间根据信托契约确立相互间的权利和义务关系， 并通过发行收益凭证来募集基金。 这种私募基金主要是根据《信托法》 的有关规定界定各方的权益， 与公募基金相比， 此类信托投资的份额较大， 通常为 100 万元起。 当然， 投资品种和投资比例却较为宽松， 灵活性也较大， 但基金管理人除了收取较高的管理费用、 认购费外， 还要将收益部分的 20%提成。 而且该基金一般只有每月申购赎回一次， 对基金的持有者来说时间要求较长。 瑞富阳光私募基金研究中心研究副总监韦杨林向记者表示： “契约制私募基金监管相对严格， 管理规范， 但受限制也相对较多， 目前大部分通过信托操作的私募基金都是以 A 股市场股票多头为主， 灵活性不足。 ” TIPS 链接 2009 年 6 月， 为防止信托公司利用多开账户的方式来提高新股中签率， 证监会通过口头通知的方式暂停信托公司新开证券账户， 这确实成为近年急速发展的阳光私募遭受的最大挫折之一。 停发账户直接导致当时阳光私募产品发行数量骤降， 私募排排网统计数据显示， 2009 年 6 月， 证券投资的集合类信托产品发行数量高达 86 只， 但时年 7 月骤降至 34只， 10 月份就只有 17 只。 与此同时， 阳光私募新产品的发行只能依靠存量账户， 这导致私募产品发行成本突然上升。 不过， 近日业内传出“中登公司将重新开放信托证券账户”的消息， 引起业界关注。 契约制代表私募： 赤子之心、 重阳投资、 星石投资、 武当资产、 鸿道投资、 从容投资。 二、 合伙制私募基金 所谓合伙制私募基金， 就是由普通合伙人和有限合伙人组成， 普通合伙人即私募基金管理人， 他们和不超过 49 人的有限合伙人共同组建了 一只私募基金。 不同以往， 合伙制私募基金只能投资 PE 类投资， 合伙制私募基金也能开设账户进行二级市场股票投资。 这种模式的优点是设立门槛低， 浪费少， 投资广， 税收少。 由于合伙制私募基金不需要通过信托公司成立私募基金， 减少了管理环节， 避免了资源浪费。 至于对管理人的约束， 由于普