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　　信用违约期权是一种选择权，是指以违约事件的发生与否作为标的物的期权合约。其中期权买方(风险规避者)通过向卖方交付一笔期权费，从而获得在规定的日期将信用风险引起的损失转移给期权卖方的权利。例如，银行可以在发放贷款时购买一个与该笔贷款面值相对应的违约期权。当贷款违约事件发生时，期权出售者向银行支付违约贷款的面值:假如贷款按照贷款协议得以清偿，那么违约期权就自动终止。因此，银行的最大损失就是从期权出售者那里购买违约期权所支付的价格。CDO与CDS者本质上区别不大，因为在信用违约事件发生后，期权的购买方总会执行期权以获得补偿。不同的是，在CDS中存在相当于名义贷款本金转移的问题，即信用保护买方可以以贷款本金为基数按双方商定的基点支付费用，而 CDO 不存在这个问题，期权买方支付的是固定的期权费。另外，在支付方式上，CDS 是在合约有效期内定期多次支付费用，而CDO是一次性支付期权费。

　　信用联结票据是一种以表内业务方式管理违约风险的信用衍生产品，是为特定目的而发行的一种有价证券，其特性体现在该工具在发行时注明其本金的偿还和利息的支付取决于参考资产的信用状况。当参考资产出现违约时，该票据的本金得不到全部偿还。因此，它实际是一个普通固定收益证券和一个信用衍生产品的混合产品。即信用保护买方向投资者发行与信用风险相联系的票据，投资者为获得高额收益率而承诺承担信用保护的责任。如在到期时，对应信用违约事件没有发生，信用保护买方只支付票据的票面价值及利息:假如发生了信用违约事件，则只偿还部分金额。CLN 由金融机构发行，其收益与负债主体的信用状况挂钩。票据不保本，但在无信用事件的前提下按固定期限付息给投资者。CLN吸引人之处在于它的收益率可能比传统的债券高，并可由投资者自主选择负债主体、期限等。CLN的发行人是信用保护的买方，通过发行 CLN 分散信用风险，得到信用保护。CLN购买人是信用保护的卖方,通过购买 CLN 获得较高的利息同时承担风险。从技术层面上来说,金融机构发行 CLN=发行票据+买入 CDS。

　　合成型担保债权凭证是建立在CDS基础上的一种担保债权凭证。在常见的情形中，发起银行向特殊目的公司(special purpose vehicle,SPV)购买CDS,在合约期内，银行定期向SPV支付费用，之后，SPV以CDS合同为基础，发行高级票据、中级票据以及次级票据等各级担保债权凭证，将销售各级担保债权凭证所得收入投资于一个独立的抵押资产池，资产池中的资产主要以国债以及AAA级债券等无风险资产为主。如果参考实体没有发生违约事件，那么SPV将利用CDS保费以及抵押资产池产生的收入，向证券投资者支付利息；如果参考实体发生违约事件，那么SPV将利用抵押资产池产生的收入或者利用出售抵押资产池中无风险资产的收入向发起银行进行赔偿，在此情况下，次级票据持有者的收益将首先受到影响。